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鳳凰醫療:民營醫院第一股的巧妙與風險
时间:2014-01-20 16:20 来源:未知 作者:admin 点击:
鳳凰醫療:民營醫院第一股的巧妙與風險

兩岸醫週刊<第21期>
◆ 專題文章:
向世界出發 尋找亞洲最優質醫療資源
◆ 發佈日期:2013.12.11
◆ 文章蒐集:醫媒體.賴記者


來源:騰訊財經 整理:醫媒體

“11月29日鳳凰醫療集團在香港上市”是近期醫療業最“性感”的事件。醫學界網站創辦人陳奇銳發表評論說。

當日,鳳凰醫療股價報收10港元,比招股價7.38港元漲35.5%。

國內最大私營醫院集團、首只醫院股、高倍市盈率、開盤猛漲……這只新股的亮相確實風光無限。但同時,鳳凰醫療的光環背後也伴隨著一係列隱憂:私立醫院業務平平,“曲線救國”盈利方式存“身份”、政策風險……

公立醫院託管的模式現階段處在探索階段,對於鳳凰醫療集團來說,其運營模式——通過託管公立醫院,然後向這些醫院銷售藥品器械——目前看來是一條巧妙的盈利路徑。但今後的命運仍然最大程度上取決於政策“變臉不變臉”。


巧妙的盈利模式

鳳凰醫療是迄今國內首只“醫院股”。借三中全會關於民營醫院的政策“東風”,鳳凰醫療的上市行動被分析人士認為是“恰逢時機”。

盡管國內民資此前已有涉民營醫院投資,但作為醫院運營商上市的,鳳凰醫療之前尚無先例。

鳳凰醫療前身為吉林創傷醫院,由內地女商人徐捷在1988年創立,目前集團主力已經集中在北京,並成為全國最大股份制醫院投資管理集團,旗下醫院網絡包括健宮醫院、燕化醫院集團、京煤醫院集團、門頭溝區醫院等資產在內。

徐捷此前曾向媒體表示,之所以將集團主力放在北京發展,除了一線城市市場較大、投資者較易評估之外,一個重要的原因在於,北京“更有利集團掌握政策消息”。

11月27日,記者來到健宮醫院。這家醫院佔地面積並不大,但因為前來就診的患者不多,所以不顯擁擠。掛號收費窗口前,也無需長時間等待。記者從等待掛號到進入相關門診接受醫生服務前後用時不到十分鐘。為記者看診的醫生,在開處方前明確告訴記者“藥估計很貴,全買下來可能要幾百塊錢,你如果這次沒帶社保可以考慮下次帶了社保再來買”。

鳳凰醫療的盈利來源有三塊:“綜合醫院服務”、“醫院管理服務”和“供應鏈”。

“綜合醫院服務”是指其收購的醫院,比如北京建宮醫院。這一塊的收益,2007年佔總營收的73%,如今為51%。2013年上半年,綜合醫院服務毛利率為17.2%。

與之相對的,是來自集團“供應鏈”的貢獻。2013年的數據顯示,供應鏈業務的毛利率為19.2%,鳳凰醫療77%的凈利來自供應鏈業務。

根據鳳凰醫療的公開資料,其所謂“供應鏈”業務的具體操作模式,是指集團向供應商購買藥品、醫療器械以及醫用耗材,然後賣給集團旗下醫院及診所。旗下的醫院和診所,多為鳳凰醫療所託管的公立醫院,如燕化醫院集團、京煤醫院集團、門頭溝區醫院以及門頭溝區中醫院等。

這4家醫院目前是鳳凰醫療的4大客戶,這就涉及鳳凰醫療的另一塊業務——“醫院管理服務”。該業務是指,鳳凰醫療借著公立醫院改革等契機,先後與醫院的所有者達成協議,從而擁有了對它們的管理權。

集團向包括這幾家在內的旗下醫院出售藥品器械,實現集團的“供應鏈”收入;向這幾家醫院提供管理服務,實現“醫院管理服務”收入。通過託管,鳳凰醫療集團實現了對幾家公辦醫院的“一魚兩吃”。

鳳凰醫療集團設立了專門的子公司來完成這一行為。目前,集團旗下有兩家全資控股子公司,分別經營醫藥及醫療器械,其業務定位為“負責集團成員醫療機構藥品、醫療設備、醫用耗材、試劑的採購管理工作”。


託管公立醫院存隱憂

“公立醫院被社會資本託管,就相當於請了一位保姆料理家務。”復旦大學醫學管理研究所副所長章濱雲告訴記者,“雇主方則需要向保姆支付報酬。”對於鳳凰醫療來說,這“報酬”即表現為三大業務中的“醫院管理服務”收入。

從最近的數據來看,鳳凰醫療作為“保姆”,其“工資收入”並不理想。2013年上半年,“醫院管理服務”收入為986萬元,佔總營收的2.3%,與集團其他兩項業務各兩億多的營收相比可謂微不足道。

為了當上這個“保姆”,鳳凰醫療還付出了真金白銀。以其旗下管理的門頭溝區醫院的託管為例,資料顯示,2010年,門頭溝區醫院被作為北京市第一家公立醫院改革試點,通過政府購買服務的方式,引入了社會資本鳳凰醫療集團參與區醫院改革。“經過艱難的談判”,門頭溝區醫院同鳳凰醫療集團簽訂了合作共建協議(IT協議)。根據這一協議,鳳凰醫療以7500萬元注資,獲得了門頭溝區醫院的“保姆”身份,且有年限規定。

一位不願具名的政策研究人士告訴記者,僅從收取管理費的獲利來看,對於鳳凰醫療而言根本不劃算。“因為按照現階段的有關限制,公辦醫院被社會資本託管後,其公益性質並不發生改變,這就決定了管理方獲得的管理服務費用也將是有限的。”

此前據媒體報道,鳳凰醫療集團接管醫院後,門頭溝區醫院“公益性得到進一步加強”,醫療費用“不升反降”。

“鳳凰醫療集團負責醫院的管理運行,政府對其公益性和服務水準進行考核,並給予資金回報。”門頭溝區醫院負責人徐澤昌曾在接受媒體採訪時表示,“是否盈利並不是考核標準”。

2010到2012年,鳳凰醫療作為幾家託管醫院的“醫院管理服務”收入,在總營收的佔比分別是4.1%、3.8%、5.3%。

上述政策研究人士對新京報記者說,“一些社會資本對公辦醫院進行託管,主要目的在於藥品等採購權。”

根據公立醫院所有方和鳳凰醫療的協議,鳳凰醫療掌控了藥品採購。招股書中寫道:“據IOT協議,本集團有權管理相關醫院,因此我們能夠控制、整合及管理該等醫院和診所的採購,包括促使其向我們的供應鏈採購藥品、醫療器械和醫用耗材。”

“這種營利模式全靠雙方合同約束。而且合同的另一方是明顯更強勢的政府。這種情況下,保姆能不能長期做下去、能不能一直有採購權,這都是問題。”

鳳凰醫療也在招股書裏向投資者公開了這一顧慮:“若本集團未能與IOT醫院所有者保持良好關係,在當前協議期滿後,其醫院可能選擇不與本集團續簽IOT協議。”


政策夾縫中求生

衛生部經濟研究所副所長胡善聯告訴記者,一些社會資本參與投資管理非營利性醫院,之所以外設醫藥公司,通過自買自賣的方式獲取利潤,是因為國家規定非營利性醫院不能以營利為目的,經營結餘不得用於分紅,且投資人不能通過股份轉讓套現。

作為幾家非營利性醫院的管理方,鳳凰醫療自然也受到這種制約。

“在這一政策限制下,鳳凰醫療通過藥品、器械採購賺錢的盈利方法,以非營利醫院的面目出現,行營利之實,這個做法本身有取巧的嫌疑。”前述政策研究人士說,“但這也是民營資本的一種嘗試。是無可奈何的。資本生來就是逐利的,投資賺錢天經地義。”他說,“你不能既鼓勵社會資本辦醫,又不明確人家的回報路徑。”

章濱雲告訴新京報記者,由於一直以來有些政策的不明朗以及缺乏引導,讓本來應該名正言順的事情顯得名不正、言不順。

今年10月24日,由中國醫院協會民營醫院管理分會等機構發布的《民營醫院藍皮書:中國民營醫院發展報告(2013)》曾呼籲鼓勵公辦醫院託管經營:“目前在世界各國,託管經營的方式並不普遍,也缺少可資借鑒的經驗。但對目前的中國醫療服務行業來說,它是搞活公立醫院的一項重要探索。可以成為國有資本民營化的一種過渡措施。”

衛生部研究員朱恆鵬告訴記者,此次三中全會關於醫改的方針有望破解政策壁壘。三中全會公報中,關於醫改問題提到“鼓勵社會辦醫,優先支持舉辦非營利性醫療機構。社會資金可直接投向資源稀缺及滿足多元需求服務領域,多種形式參與公立醫院改制重組”。

“這段話的意思就是說:'行、也行、還行'。其中,多種形式參與公立醫院改制重組這一規定,將鳳凰醫療已經實踐的'託管'形式包含在內”。朱恆鵬說,“這是全面放開的信號,政府強調了市場的絕對地位。”

有分析人士認為,鳳凰醫療運作已久的託管模式,與此次允許民資“多種形式參與公立醫院改制重組”的精神不謀而合,依託於“託管”模式的“供應鏈”業務也將前景可期。

國務院國有資產辦公室副主任文宗瑜告訴記者,一直以來,對於社會資本託管公辦醫院,國家並沒有一個明確的政策法規來管理和規範。

在這種政策“留白”下,鳳凰醫療通過另類盈利模式的發展壯大,被分析人士認為是“夾縫”中求生的一個典型。

中信建投證券研報分析稱:鳳凰醫療以“曲線救國”的方式解決了公立醫院不盈利、改制困難的問題,也為單個醫院變成集團連鎖提供了一種可選擇的路徑,“或許不是最好的,但在目前的政策背景下是最取巧的。”


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